全球經(jīng)濟承壓的大環(huán)境下，商用車主要上市企業(yè)一季度表現(xiàn)“喜憂參半”。
根據(jù)最近發(fā)布的一季度財報，九家商用車主要上市企業(yè)近半數(shù)遭遇了營業(yè)收入的下降，其中一汽解放和東風(fēng)股份降幅較為明顯，均超過了20%。同時，多數(shù)商用車上市企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流同比大降，表現(xiàn)不及上年同期。不過從凈利潤來看，多數(shù)商用車上市企業(yè)實現(xiàn)了同比增長，尤其是金龍汽車和中通客車，增幅均超過80%。
分品類來看，重卡類企業(yè)壓力相對較大，中國重汽濟南卡車、一汽解放和漢馬科技三家企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流均不及上年同期，不過從營收和凈利潤來看，中國重汽濟南卡車和漢馬科技均逆勢向好，頂住了壓力；一汽解放則遭遇了營收和凈利潤大幅下降，整體經(jīng)營承壓。
輕商類企業(yè)同樣不盡人意，江鈴汽車和東風(fēng)股份均遭遇了營收下降，同時江鈴汽車的凈利潤還同比下降36.56%。不過作為輕卡行業(yè)龍頭企業(yè)，汽車的一季度業(yè)績可圈可點，營收和凈利潤均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，當(dāng)然這也和福田汽車重卡業(yè)務(wù)的同比大漲具有重要關(guān)系。
客車類企業(yè)則整體向好，宇通、金龍和中通三家客車上市企業(yè)，均實現(xiàn)了凈利潤的同比增長，其中金龍汽車和中通客車增幅均超過80%；營業(yè)收入方面，只有小幅下降，金龍汽車和中通客車分別同比增長23.69%和32.10%。不過在經(jīng)營現(xiàn)金流方面，宇通客車和中通客車面臨一定壓力，尤其是中通客車同比降幅達到了99.90%。
一汽解放業(yè)績承壓，漢馬科技成功“摘帽”
經(jīng)濟復(fù)蘇欠佳、運輸需求不足之下，重卡市場持續(xù)承壓。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國重卡市場累計銷量為26.5萬輛，同比下降2.81%，未能實現(xiàn)恢復(fù)性增長。這也導(dǎo)致重卡市場競爭趨于白熱化，“價格戰(zhàn)”愈演愈烈，企業(yè)經(jīng)營壓力變大。
從上市企業(yè)來看，中國重汽濟南卡車作為中國重汽集團重卡板塊A股上市企業(yè)，業(yè)績整體表現(xiàn)較好，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入129.08億元，同比增長12.97%；凈利潤3.10億元，同比增長13.26%，在行業(yè)下行期實現(xiàn)了業(yè)績逆勢向上。
不過從經(jīng)營現(xiàn)金流來看，中國重汽濟南卡車為-31.89億元，相比上年同期的29.45億元變化較大。官方表示，經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅減少。根據(jù)報告，今年一季度，中國重汽濟南卡車銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為56.56億元，相比上年同期的106.56億元減少了近一半。
值得注意的是，重卡市場承壓的情況下，中國重汽濟南卡車的銷量并沒有下降，而是有所增長。這種情況下，中國重汽濟南卡車銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅下降，可能是經(jīng)銷商未能及時付款。報告也顯示，今年一季度中國重汽濟南卡車的應(yīng)收賬款為122.14億元，較年初增長了33%。
另一家重卡企業(yè)一汽解放，經(jīng)營業(yè)績卻是高度承壓。根據(jù)報告，一季度一汽解放營業(yè)收入為143.41億元，同比下降24.60%；凈利潤為0.29億元，同比下降83.42%；經(jīng)營現(xiàn)金流為4.12億元，同比下降64.81%，各項業(yè)績指標(biāo)均遭遇較大幅度下滑。
從銷量來看，一汽解放一季度共計銷售整車7.51萬輛，同比下降4.28%，整體表現(xiàn)尚算穩(wěn)定，凈利潤卻同比大降，問題出在了哪里？從報告來看，主要是市場競爭加劇，一汽解放不得不以更高的代價來應(yīng)對競爭，導(dǎo)致整體毛利率下降。報告顯示，今年一季度，一汽解放的毛利潤為3.79%，比上年同期減少1.55個百分點，本就不高的毛利潤再次下降，凈利潤自然大降。
另外，一汽解放的經(jīng)營現(xiàn)金流同比下降64.81%，主要是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加。根據(jù)合并現(xiàn)金流量表，一季度一汽解放現(xiàn)金流入為148.93億元，較上年同期小幅增長，但是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金卻達到了17.11億元，同比增長29.03%。這意味著，一汽解放凈利潤下滑的情況下，還必須為員工支付較高的工資，經(jīng)營壓力確實較大。
2024年通過引入重整投資人取得17.65億元重整投資款的*ST漢馬，近期成功“摘帽”，恢復(fù)為“漢馬科技”。從一季度業(yè)績來看，漢馬科技實現(xiàn)營業(yè)收入13.20億元，同比增長43.93%；凈利潤為0.12億元，扭虧為盈；經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.07億元，同比下降366.53%，整體業(yè)績基本向好。
自2020年被吉利收購以來，因全面轉(zhuǎn)向新能源等多方面原因，漢馬科技曾連續(xù)三年虧損，2024年通過引入重整投資人等措施首次實現(xiàn)扭虧為盈。今年一季度，漢馬科技再次盈利，主要得益于銷量增長拉動了營業(yè)收入提升。根據(jù)公開資料，一季度漢馬科技整車銷量為2868輛，同比增長47.68%；其中電動中重卡銷量為1805輛，同比增長95.77%。
同時，一季度漢馬科技經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負，主要是系購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。這和漢馬科技銷量恢復(fù)增長，公司采購增加具有重要關(guān)系，一定程度上算是業(yè)務(wù)回歸正軌的體現(xiàn)。另外，得益于新能源重卡的快速發(fā)展，漢馬科技4月整車銷量達到1127輛，同比增長56.96%，年內(nèi)連續(xù)四個月保持銷量增長。
福田凈利潤大幅增長，江鈴業(yè)績“踩剎車”
作為中國商用車行業(yè)銷量規(guī)模第一的企業(yè)，福田汽車正逐步擺脫收購寶沃帶來的業(yè)績影響。根據(jù)報告，今年一季度，福田汽車實現(xiàn)營業(yè)收入148.01億元，同比增長15.01%；凈利潤4.36億元，同比增長70.08%；經(jīng)營現(xiàn)金流17.69億元，相比上年同期的-8.46億元大為改善，整體業(yè)績呈現(xiàn)出積極向好的態(tài)勢。
這主要得益于福田汽車的銷量增長。官方表示，報告期內(nèi)福田汽車實現(xiàn)銷量17萬輛，較去年同期增長9.8%；新能源汽車實現(xiàn)銷量2.56萬輛，同比大幅增長；海外出口業(yè)務(wù)銷量大幅增長，帶動了公司營收的增長以及凈利潤的提升。同時，報告期內(nèi)，福田汽車持續(xù)推進全價值鏈降本增效，費用率同比降低，進一步保障了公司利潤。
在輕商領(lǐng)域和福田汽車具有一定競爭力的江鈴汽車，一季度業(yè)績“踩了一腳剎車”。報告顯示，2025年一季度，江鈴汽車實現(xiàn)營業(yè)收入79.67億元，同比下降0.09%；凈利潤3.06億元，同比下降36.56%；經(jīng)營現(xiàn)金流-22.97億元，同比下降273.95%，各項業(yè)績均不太理想。
從官方報告來看，江鈴汽車一季度凈利潤同比大降，主要是由于少數(shù)股東損益變動帶來的歸屬于上市公司股東凈利潤的減少。根據(jù)合并利潤表，今年一季度江鈴汽車少數(shù)股東損益為338.38萬元，而上年同期為-2.43億元。考慮到少數(shù)股東損益為公司合并報表的子公司其它非控股股東享有的損益，需要在利潤表中予以扣除，這也就解釋了江鈴汽車為何凈利潤大降。
另外，江鈴汽車經(jīng)營現(xiàn)金流同比大降，主要是由于收到經(jīng)銷商車款減少及貨款支付增加。根據(jù)合并現(xiàn)金流量表，一季度江鈴汽車經(jīng)營活動現(xiàn)金流入為87.20億元，比上年同期減少了7.88億元；而在經(jīng)營活動現(xiàn)金流出方面，江鈴汽車購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為87.99億元，比上年同期增加了6.54億元。
報告背后，江鈴汽車銷量結(jié)構(gòu)的變化，也令人揪心。官方公開的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，今年一季度江鈴汽車銷量為76007輛，同比微增2.27%，其中輕客20101輛，同比增長17.01%；卡車16846輛，同比增長22.74%；皮卡16323輛，同比下降12.78%；SUV車型22737輛，同比下降7.96%。
眾所周知，長期以來江鈴汽車的SUV營收占比較高，是公司盈利的重要支撐。如今受乘用車市場“內(nèi)卷”影響，江鈴汽車SUV銷量下降，顯然會影響其經(jīng)營。此外，為了發(fā)力皮卡市場，江鈴汽車專門打造了大道品牌，投入巨大，但如今皮卡銷量仍舊下降，顯然不是有利信號。
作為東風(fēng)輕型車的上市主體，東風(fēng)股份一季度實現(xiàn)營業(yè)收入26.28億元，同比下降20.03%；凈利潤1.51億元，同比增長7.92%；經(jīng)營現(xiàn)金流-7.97億元，相比上年同期的-17.25億元大幅好轉(zhuǎn)。除了營收下滑較為嚴(yán)重之外，東風(fēng)股份的凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流均好于上年同期。
從報告來看，東風(fēng)股份營收大幅下降，和銷量的下降具有重要關(guān)系。官方產(chǎn)銷報告顯示，今年一季度，東風(fēng)股份的整車銷量為35750輛，同比下降20.96%；其中輕卡銷量為33495輛，同比下降20.37%。另外，東風(fēng)股份經(jīng)營現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，主要是受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、采購數(shù)量種類變化影響，采購支付金額較去年同期減少。
值得注意的是，一季度營收下降的情況，東風(fēng)股份凈利潤小幅增加，主要得益于銷售費用和研發(fā)費用的大幅減少。根據(jù)合并利潤表，一季度東風(fēng)股份銷售費用為1.08億元，相比上年同期的1.90億元，同比減少43.16%；研發(fā)費用為0.42億元，相比上年同期的1.03億元，同比減少59.22%。
客車企業(yè)凈利潤整體向好，金龍增幅突出
相比卡車企業(yè)相對平淡的業(yè)績，客車企業(yè)整體業(yè)績較好。作為中大型客車市場龍頭企業(yè)，宇通客車一季度實現(xiàn)營業(yè)收入64.18億元，同比微降3.00%；凈利潤7.55億元，同比增長14.91%。
客車行業(yè)整體復(fù)蘇尚可的情況下，宇通客車營收微降，主要是受銷售結(jié)構(gòu)變化影響。根據(jù)官方產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，今年一季度宇通客車銷量為9011輛，同比增長16.56%，其中銷售價格較低的輕客同比增長129.06%，成為整體銷量增長的引擎；銷售價格較高的大型客車，銷量為4532輛，反而同比下降1.37%，從而影響了整體營收。
同時，宇通客車凈利潤增長，主要是應(yīng)收回款減值沖回影響所致。根據(jù)合并資產(chǎn)負債表，一季度宇通客車應(yīng)收賬款為23.83億元，較年初的42.37億元大幅減少。
另外，一季度宇通客車經(jīng)營現(xiàn)金流為14.17億元，同比下降57.15%，主要是本期購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金同比增加所致。合并現(xiàn)金流量表顯示，本期宇通客車購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為62.63億元，同比增加45.11%。
坐擁金龍、金旅、海格三大品牌的金龍汽車，一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。報告顯示，今年一季度，金龍汽車實現(xiàn)營業(yè)收入49.22億元，同比增長23.69%；凈利潤0.47億元，同比增長164.79%；經(jīng)營現(xiàn)金流4.02億元，相比上年同期的-0.49億元大幅好轉(zhuǎn)。
這主要得益于金龍汽車的銷量增長。根據(jù)官方銷量數(shù)據(jù)，今年一季度，金龍汽車?yán)塾嬩N量為11044輛，同比增長11.79%；其中銷售價格較高的大型客車?yán)塾嬩N量達到4,184輛，同比增長11.04%，推動了金龍汽車收入規(guī)模的增長以及綜合毛利潤的提升。同時，金龍汽車經(jīng)營現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)，也主要是因為銷售商品收到的現(xiàn)金增加。
近期控股股東變更為中國重汽的中通客車，也交出了一份不錯的業(yè)績報告，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.93億元，同比增長32.10%；凈利潤0.77億元，同比增長80.52%；經(jīng)營現(xiàn)金流46.14萬元，同比下降99.90%。
從報告來看，中通客車營業(yè)收入大幅增長，主要是報告期內(nèi)銷量增加、單價增加所致。官方銷量數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中通客車?yán)塾嬩N量為2766輛，同比增長10.02%，其中中型客車銷量為935輛，同比增長142.23%，拉升了中通客車的單車銷售價格。另外，一季度中通客車?yán)麧櫩傤~達到0.84億元，同比增長86.68%，從而推動了中通客車凈利潤的大幅增長。
另外，中通客車一季度經(jīng)營現(xiàn)金流大幅下降，主要是支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金大幅增加。根據(jù)合并現(xiàn)金流量表，今年一季度，中通客車支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金2.68億元，同比增長217.79%。