從紐交所的敲鐘明星，到吉利賬下的全資子公司，極氪回歸母體的鐘聲在2025年底敲響。三年一個輪回，資本市場看到了怎樣的未來？

三年前，極氪獨立上市被視為中國新能源汽車沖擊高端的“特種部隊”突圍。三年后的2025年12月22日，吉利汽車公告宣布，極氪私有化交易正式完成，成為吉利汽車的全資附屬公司。它以約329億港元的估值回歸“一個吉利”的懷抱。

令人意外的是，超過70%的極氪股東沒有選擇拿現(xiàn)金走人，而是用手中的股份換成了吉利汽車的股票。資本用腳投票，押注這場整合能產(chǎn)生更大的化學反應。

01 為什么出去？融資與估值的神話

時間回到2021年。當時，新能源汽車的資本狂熱達到頂峰，特斯拉市值沖破萬億美元，蔚小理備受追捧。

吉利選擇將極氪剝離獨立，遠赴紐交所上市，核心邏輯是尋求獨立的估值體系。

當時的資本市場，愿意給一個純粹的、講著智能電動車故事的“新物種”更高的市盈率，這為極氪募得了超百億資金，用于技術(shù)研發(fā)和渠道建設(shè)。

02 為何要歸來？產(chǎn)業(yè)深水區(qū)的現(xiàn)實

獨立上市是一把雙刃劍。光鮮背后，是必須公開的財務壓力。2021年至2024年，極氪累計凈虧損高達262.23億元。這背后是高昂的研發(fā)、直營渠道和營銷投入，這也是行業(yè)擴張期難以避免的“戰(zhàn)略性虧損”。

更為關(guān)鍵的是，行業(yè)競爭邏輯變了。資本市場熱情降溫，市場從追求增長故事轉(zhuǎn)向拷問盈利路徑。新能源汽車的競爭，已從早期的電動化、智能化單點突破，升級為成本控制、供應鏈安全和全球化布局的體系化全能競賽。

單兵作戰(zhàn)的“特種部隊”模式，觸及了天花板。

03 回家的好處：從單打獨斗到體系作戰(zhàn)

回歸吉利體系，意味著極氪將獲得三重核心支持：

· 財務松綁與規(guī)模效應：私有化后，極氪無需再為季度財報的短期表現(xiàn)過度焦慮，可以更專注于長期戰(zhàn)略。更重要的是，它能融入吉利年銷超百萬輛的全球采購體系。初步估算，僅此一項，極氪的物料成本就有望降低5%-8%。吉利控股前三季度高達452億元的凈現(xiàn)金儲備，更是極氪穿越技術(shù)投入周期的“戰(zhàn)略防凍液”。

· 技術(shù)生態(tài)互補與品牌矩陣協(xié)同：回歸后，吉利旗下品牌定位更清晰——“極氪向上，領(lǐng)克向?qū)?rdquo;。極氪專注30萬元以上豪華純電市場，其先進的浩瀚架構(gòu)等技術(shù)可反哺集團；領(lǐng)克則主攻20萬元級高性能市場。雙方共享技術(shù)，避免內(nèi)部競爭和重復投資。