AI硬件100”是虎嗅科技組推出針對AI硬件、具身智能等新興賽道的創新欄目，這是本系列的第「01」篇文章

泡沫已現。

近期，有多個具身智能賽道相關投資人、創業者在過去半年明確告訴虎嗅：大部分具身智能整機廠商正面臨“訂單饑渴”——在B、C兩端，真實的市場需求或已經不足以消化2025年年內生產出的機器人了。

一個更深層的隱患是，眾多在2025年拿到投資的知名具身智能項目、部分已經發展至行業中腰部體量的具身智能公司，正在面臨“商業模式”困局：在訂單不足的情況下，公司并不具備健康的“現金流造血能力”。

一位知名投資人向虎嗅直言：“目前，具身智能行業，真正在買單的，是投資機構、投資入股的互聯網大廠，簡言之現在不存在ToB或者ToC，本質上是ToLP。”該投資人進一步表示，除了宇樹、智元等少數頭部公司探索出了較為成熟的商業化模式，絕大部分公司2026年的存活邏輯依然是“如何說服資本下場”而非“走通B或C商業模型”。

但硬幣的另一面是，依然有眾多懷揣夢想的創業者，正想跳入具身智能浪潮。

就在和上述投資人交流的前后，我見到了一位在傳統汽車產業鏈耕耘超過二十年的連續創業者，在傳統汽車圈，他小有名氣，干過整車、也做過零部件，幾乎熟悉汽車的邊邊角角都淌過一遍。見面前，他就告訴我，要開啟一段全新的旅程，也是人生中的最后一次創業。“我要去做機器人，做具身智能”。剛坐下來他就告訴我，語氣既興奮又急切，仿佛再晚一步，這個窗口就會錯過。

這一幕讓我似曾相識：在過去幾個月里，有幾十個類似的跨界創業者，在我面前如此熱情地講述想要入局具身智能賽道。他們幾乎都會提及馬斯克，都會堅定認為這是方向，也都會釋放出明顯的“緊迫感”。

這是過去一年，具身智能圈的縮影：越來越多來自汽車產業鏈、自動駕駛、工業設備，甚至完全不同傳統行業的創業者，開始把目光投向具身智能。有人選擇親自下場，有人通過投資或并購“先占個位置”，還有一些上市公司，則開始在公告、路演和對外表述中頻繁提及“具身”“人形機器人”等關鍵詞。

冷靜的投資人和懷揣創業夢的汽車圈大哥，形成了眼下具身智能行業里的一組“反差”：一邊是尚未成熟的產品與商業模式，另一邊卻是前所未有的入局熱情。越來越多的人，正在用不同的方式，擠進同一條賽道。

在這樣的背景下，一個無法回避的問題開始浮現：這股看似洶涌的熱潮之下，真實的行業狀態，到底是什么樣子？

如果只從體感來看，2025年的具身智能，幾乎已經成為創業圈里一個可以“盲選”的方向。資本市場的熱度也在不斷放大這一信號——動輒數億元的融資、刷新紀錄的單筆投資、密集出現的“行業第一”“國內首個”，再加上短視頻平臺和綜藝節目中機器人跳舞、端茶倒水的演繹，讓這個仍處在早期階段的賽道，被迅速推到了聚光燈下。